瑞達期貨：滬銅下挫震蕩?避險情緒回升

內外走勢：周三LME銅震蕩下挫，截至北京時間16.30，3個月倫銅報5834.5美元/噸，日跌0.40%。滬銅主力2001合約下挫震蕩，日內最高47250元/噸，最低47040元/噸，收盤價47080元/噸，較上一交易日收盤價跌0.47%；成交量93878手，日增5404手；持倉19.71萬手，日減6252手。基差擴大至70元/噸；滬銅2001-2002月價差擴大至-60元/噸。

市場焦點：（1）美國11月ISM制造業PMI為48.1，連續第四個月維持在榮枯線下方，低于預期的49.4和上個月的48.3。（2）特朗普表示恢復對從巴西和阿根廷進口的鋼鋁征收關稅，并敦促美聯儲采取行動，以防止一些國家通過貨幣貶值在經濟上占美國便宜。（3）智利國家銅業未來10年將減少投資80億美元。

現貨分析：12月3日SMM現貨1#電解銅報價47130-47170元/噸，均價47150元/噸，日跌195元/噸。SMM報道，早盤成交尚可，但進入第二節交易時段時已經很難覓到低價貨源，下游保持剛需，今日盤面小幅下跌回調，市場交投積極性改善，但仍以貿易商引領拉升水為主導，短期升水仍將保持穩中趨升態勢。

倉單庫存：周二滬銅倉單合計64603噸，日減270噸；12月2日，LME銅庫存為208525噸，日減100噸，連降7日。

主力持倉：滬銅主力2001合約前20名多頭持倉60012手，日減1196手，空頭持倉75885手，日減3419手，凈空持倉15873手，日減2223手，多空均減，凈空減少。

行情研判：12月3日滬銅主力2001下挫震蕩。美國總統特朗普表示將恢復鋼鋁關稅，貿易單邊主義盛行，令市場避險情緒升溫，疊加中美貿易談判缺乏實質性消息下，對銅價形成壓力，不過美國經濟數據不及預期，令美元承壓，疊加近期銅庫存持續下降，對銅價形成支撐。現貨方面，早盤成交尚可，但進入第二節交易時段時已經很難覓到低價貨源，下游保持剛需，今日盤面小幅下跌回調，市場交投積極性改善，但仍以貿易商引領拉升水為主導。技術上，滬銅主力2001合約日線KDJ指標死叉，持倉量下降，預計短線小幅續跌。操作上，建議滬銅2001合約可在47100元/噸附近做空，止損位47200元/噸。

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