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期市動態

黑色系降溫BDI打噴嚏 中國因素引領環球同此涼熱

時間:2016-05-11 08:44瀏覽次數:9286來源:中國證券報-中證網

分析人士認為,BDI與國內黑色系商品價格走勢逐漸同步,反映了中國因素對BDI指數的影響之大,中國大宗商品尤其是黑色系的影響力凸顯。

 

環球同此涼熱。煤焦鋼等黑色系大宗商品市場急速降溫,令波羅的海干散貨指數(BDI)也倍感寒意。上周三該指數重挫4.4%,為去年11月以來最大跌幅;本周一該指數更是跌至616點,自4月創下的715高點下滑超過13%。而此前該指數一度從210日的290點反彈至427日的715點。

 

該指數由幾條主要航線的即期運費加權而成,衡量鐵礦石、水泥、谷物、煤炭和化肥等大宗商品的運輸費用,被稱為全球經濟的“風向標”。某期貨研究主管高上認為,BDI與國內黑色系商品價格走勢的逐漸同步,反映了中國因素對BDI指數的影響之大,進一步奠定了中國大宗商品尤其是黑色系的影響力。當然,定價權需要通過時間來觀察,僅憑一年不到的數據還不能得出結論,不過可以肯定的是,中國商品期貨市場的定價權逐步上升是大勢所趨。

 

BDI與煤焦鋼亦步亦趨

 

BDI指數是航運業的重要指標,其能夠反映航運業干散貨交易量的轉變。散裝船運以運輸鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石、鋁礬土等民生物資及工業原料為主。因此,散裝航運業營運狀況與全球經濟景氣榮枯、原物料行情高低息息相關。故BDI指數可視為經濟領先指標。

 

據高上介紹,自去年8月以來,原來與黑色系相關性不強的BDI指數,開始步入同步節奏。在此期間,國內這輪大宗商品期貨行情自去年121日發動,以三大期貨交易所調控措施出臺后的425日為高點,行情急轉直下。其中螺紋鋼行情自201511301628/噸開始啟動,在421日達到2781元的價格頂部后,回落了約23%;焦炭行情2015121日的588/噸上漲至4261142/噸,漲幅94%,此后跌至510日的936/噸,跌幅18%;焦煤20151124466/噸,上漲到426837/噸,漲幅79%,此后跌至510日的688/噸,降幅17%

 

而在2015年之前,BDI指數與國內黑色商品期貨相關性并不顯著,在201585號開始出現了明顯相關。去年85BDI指數達到1222點的階段高點,與此同時螺紋鋼達到2222/噸,同時進入階段性高點。當然,黑色系商品期貨基本在121日左右見底,而BDI在今年210日到達最低點290點,隨后明顯受中國大宗商品的第二輪上攻的影響,觸底反彈,上漲至427日才出現回落,與中國三大期貨交易所調控時間十分吻合。

 

業內人士分析,BDI指數是衡量中國等新興經濟體對大宗商品需求強弱的指標。某期貨金融研究所所長助理程小勇認為,煤焦鋼價格走勢和BDI的關系可以從兩個層面來看:一方面是國內煤焦鋼價格的降溫代表二季度需求可能較一季度回落,從而導致中國對煤炭、鐵礦石等大宗干散貨進口需求降溫。另一方面,統計顯示BDI指數和國內大宗商品價格相關性并不穩定,在很多時候BDI走勢是可能基于原油價格漲跌、中國貨幣政策預期等一系列預期而變動,因此BDI走勢此輪下跌也和政策刺激預期落空有很大關系。

 

煤焦鋼或再次尋找底部支撐

 

業內人士表示,不管是從實體經濟實際改善還是預期層面,BDI都會領先下跌,而煤焦鋼價格走勢也會再次尋求底部支撐。

 

昨日,黑色系再掀暴跌浪潮,螺紋鋼期貨創下20093月以來最大日內跌幅,因擔心供應不斷增長會壓垮清淡的需求,繼上個月天量買盤后,大量資金開始離場。從走勢看,早盤螺紋鋼繼續下挫,迅速跌穿60日均線,并觸及近兩個月低位2089/噸,不過午后期價有所回升,收盤報2147/噸,跌4.87%,而本輪螺紋鋼自最高點已經重挫17.17%。鐵礦石期貨繼周一封于跌停板后,昨日早間再度觸及跌停板379/噸,并續創一個月來新低,午后盤面小幅回升,最終跌4.46%。其他黑色系品種除焦煤外均錄得較大跌幅,其中熱卷、焦炭跌幅逾3%。此前交易所連續出臺風控政策,黑色系前期的狂熱急速降溫,致使黑色系期貨出現踩踏式大跌。同時,在鋼鐵現貨市場上,價格下跌、成交清淡、庫存小幅增加、商家甩貨,是各地市場較為普遍的現象。鋼鐵產品甚至出現了恐慌性拋售,昨日唐山鋼坯再度暴跌200/噸,月內大跌19.3%。市場人士稱,如此急切調價,顯示市場商家拋售套現情況越發增多,市場恐慌心態蔓延。

 

程小勇認為,從目前的經濟指標和各種跡象特征來看,二季度宏觀環境可能較一季度出現明顯轉變,一方面表現為中觀數據如汽車、家電、地產銷售增速較一季度環比回落;另一方面,大規模刺激和過快加杠桿是不可行的,經濟也不大可能實現U型或者V型逆轉,因此不管是從實體經濟實際改善還是預期層面,BDI都會領先下跌,而煤焦鋼價格走勢也會再次尋求底部支撐。

 

某期貨研究員孫永剛向中國證券報記者表示,當前基本的價格運行邏輯都符合供需模型,煤焦鋼和船運業都屬于產能過剩行業,雖然價格都已經下跌很久,而且跌幅都是非常大,但是煤焦鋼產業中還存在一定的過剩產能,而船運業的調整周期本身就很長,因此兩者都是相對的重資產行業。再從需求端考量,之前以中國為中心的大宗商品需求終端已經改變,大的上漲行情需要再次出現一個終端需求的帶動,目前看,全球經濟體中并沒有這樣的經濟體出現。因此兩者的價格還將維持弱勢。

 

另據花旗集團分析師Tracy Liao估計,中國4月鋼鐵需求較去年同期至少下降7%,鐵礦石、螺紋鋼以及其他工業金屬價格全面冷卻,拖累BDI急劇下挫也就不足為奇。

 

引領環球涼熱

 

分析人士表示,“世界是平的”,在全球一體化、商品貿易自由流通的經濟情況下,各國面臨著諸多相似的威脅和挑戰,“你離不開我,我離不開你”已成為不可避免的大趨勢,可謂“環球同此涼熱”。

 

而在此過程中,“中國因素”始終是一個關鍵的紐帶,甚至逐漸扮演著引領者角色。2000年左右,得益于中國工業化的蓬勃需求,鐵礦石、大豆等大宗品的超級周期曾為全球的經濟注入長達10多年的強心針。

 

市場人士認為,“中國因素”對大宗商品市場舉足輕重,中國是大宗商品的主要需求國。據統計,中國需要分別占精煉銅、鋅、鋁、鉛、鋼材表觀需求量40%以上。只要中國需求增速放緩或者下降,就會打壓大宗商品價格。

 

程小勇說,國內商品市場降溫和BDI下跌存在明顯的聯動性,實際上自2003年之后,中國城鎮化和工業化起飛階段,中國對大宗商品的需求比重就不斷攀升。隨著中國商品市場發展和多層次資本市場的完善,各種衍生品包括期權和場外業務的發展,中國對全球大宗商品的定價權明顯增加。尤其是2008年金融危機之后,中國經濟冷熱會引發全球金融市場動蕩。再結合中國正推出人民幣國際化,中國不僅在以美元計價的商品市場的定價權將提高,未來還將在人民幣計價的大宗商品和其他金融資產定價權上占據主導地位。隨著中國“一帶一路”規劃出臺,各項細則落實,中國在全球范圍內的話語權也將增強。未來,中國將在很大范圍內實現資本輸出和產能輸出,這也是中國進一步改革和開放的結果。

 

“中國作為大宗商品的重要需求國,對于全球大宗商品價格的影響自然是巨大的。絕大部分的大宗商品是靠需求端來引領的,當然從國家定價權的角度看,又需要金融和貨幣流通等因素的配合。”孫永剛說,目前看,中國依然在全球大宗商品需求端有著舉足輕重的地位,而中國的經濟體量也對全球影響巨大。中國金融市場不斷升華、貨幣全球化步伐不斷加深,這必然會帶來中國定價權以及經濟話語權的提升。

 




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