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何時賣出認購期權

時間:2016-08-17 10:02瀏覽次數:11113來源:期貨日報 李富

賣出認購合約,是投資者基于不看多現貨做出的可選操作之一。從投機的層面看,若預期實現,一般會在到期前平倉賺取權利金買賣差價。在賣出認購期權的過程中,頭寸持有者的風險來自于現貨價格上漲和波動率上升。除純粹的買賣投機外,期權還可配合現貨操作達到增強收益的效果。


增強收益的操作方式


在股票投資中,很多時候持有現貨的投資者,為了等待更高價格而錯過了出貨機會。在這種情況下,投資者不妨賣出認購合約。只要手中持有現貨,無論最終是否被行權,投資者所獲得的權利金都是真金白銀的收入。


如果到期時現貨價格高于行權價,就有可能會被行權,若被指定,就要按照行權價格將現貨賣出去。當然,到期時的現貨價格也可能低于行權價,這時候期權會一文不值,投資者將獲得全部權利金且繼續持有手中的現貨。


不同情境下的損益計算


設想一下如下情況:假設投資者以1.90元/份的價格購買了10000份50ETF,在5月11日時,價格上漲至2.08元/份,投資者理想的平倉位置在2.15元/份附近,此時市場上5月到期、行權價2.1元/份的認購合約價格為0.051元/份。他有兩種選擇,一是可以繼續等待現貨上漲到心理價位后賣出;二是在期權市場上賣出5月行權價為2.10元/份的認購期權。


對于第一種選擇,大家都再熟悉不過,如果價格上漲到2.15元/份附近當然是理想的狀況,但如果價格并未上漲或者說出現下跌,投資者將會因為錯過賣出機會而遺憾。


第二種選擇,投資者在賣出期權后收到0.051元/份的權利金。若持有至到期,50ETF價格上漲至2.10元/份之上,期權極有可能被行權。若被行權,則投資者要按照2.1元/份的價格賣出現券,實際的賣出價格為2.151元/份(2.1+0.051),這其實已經實現了投資者最初想在2.15元/份附近賣出現券的預期。另外,若價格低于2.10元/份,到期該合約為虛值,投資者有0.051元/份的權利金盈利。


策略適用性說明


當投資者在等待一只股票價格上漲再賣出的時候,就存在著在賣出股票以前價格下跌的可能性。但通過賣出認購期權的配合,投資者無論是在什么情況下,都不是一無所獲,即便是到期合約為虛值,所收到的權利金也相當于收益增加了。


選擇這種操作的投資者,期望按照一個比當前市場更優的價格賣出他們所擁有的現券。但現券并不一定會賣掉(并沒被行權),而且他們要面對因為擁有這只股票一旦市場價格下跌所要承擔的風險。




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