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專題分析

商品衍生品繼續豐富!純堿期貨12月6日上市,鐵礦石期權合約公開征求意見,想知道的都在這......

時間:2019-11-12 09:33瀏覽次數:908來源:期貨日報 趙彬


11月8日,記者從證監會例行新聞發布會獲悉,證監會已正式批準純堿期貨12月6日在鄭州商品交易所上市交易。市場相關人士告訴記者,純堿期貨的上市,一方面,有助于提高純堿行業發現價格效率;另一方面,有利于企業規避經營風險。


與此同時,11月8日,大商所就鐵礦石期權合約公開征求意見。根據此次公布的鐵礦石期權合約征求意見稿,鐵礦石期權合約類型為看漲期權和看跌期權;交易單位為1手(100噸)鐵礦石期貨合約;最小變動價位為0.1元/噸,是標的期貨最小變動價位的1/5,有利于提高期權報價精度;漲跌停板幅度與鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度相同;合約月份與標的期貨合約月份一致;行權價格覆蓋鐵礦石期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。結合鐵礦石期貨的歷史交易數據,大商所采用分段式的行權價格間距。行權價格≤300元/噸,行權價格間距為5元/噸;300元/噸<行權價格≤1000元/噸,行權價格間距為10元/噸;行權價格>1000元/噸,行權價格間距為20元/噸。行權方式為美式,即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間以及到期日15:30前提出行權申請。



市場相關人士告訴記者,純堿期貨的上市:一方面,有助于提高純堿行業發現價格效率。在現貨貿易中,純堿價格反映的是即期供求關系,且價格缺乏權威性,市場透明度低。純堿期貨上市后,通過交易可產生連續、公開、權威、透明的期貨價格,為市場協定價格提供有效的參考,幫助產業鏈企業全面分析純堿市場形勢,及時捕捉影響純堿價格變化的因素,做到提前預判、及時反應、準確應對,促進行業健康平穩發展。


通過純堿期貨的遠期價格引導機制,產業鏈可以合理安排生產經營,優化資源配置。由于期貨價格形成機制能夠涵蓋當前及未來一定時期的宏觀、供求等信息,純堿期貨價格往往能夠較現貨價格更加有效地反映出市場運行情況,是市場配置資源的有效工具。


另一方面,有利于企業規避經營風險。以平板玻璃生產為例,重堿采購成本占到浮法玻璃生產成本的25%以上,企業對純堿價格波動非常敏感。但由于缺少高效的避險工具,部分企業只能被迫采用囤貨的方式規避市場風險,不但資金量占用大,而且倉儲成本高,不利于行業健康發展。


純堿期貨上市后,上下游企業可以通過期貨市場套期保值,利用期貨交易保證金的杠桿作用,用較少的資金就可以實現保值目的,提前鎖定采購成本或銷售利潤,穩定企業盈利水平。


鄭商所相關負責人介紹,2012年鄭商所已成功上市玻璃期貨,純堿是玻璃的重要生產原料,上市純堿期貨可以進一步完善相關產業鏈期貨品種體系,提高期貨市場服務建材產業廣度和深度。近日,鄭商所已就純堿期貨合約及規則制度設計公開征求市場各方意見建議,未來將持續跟蹤純堿現貨市場,研究吸取各方意見和建議,更好地滿足產業鏈企業運用純堿期貨規避風險的需求,不斷提升期貨市場服務實體經濟能力。


大商所就鐵礦石期貨期權合約征求意見


為滿足市場發展需要、進一步完善鐵礦石期權合約,11月8日,大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)發布通知,就鐵礦石期權合約向市場公開征求意見。據悉,此次征求意見的內容為《大連商品交易所鐵礦石期貨期權合約(征求意見稿)》,同時大商所還公布了合約起草說明。有關意見或建議須以書面或電子郵件的形式于2019年11月15日前反饋至大商所。


(一)合約標的


鐵礦石期權合約的標的物為鐵礦石期貨合約。與現貨相比,期貨標準化程度高,價格公開、透明、連續,更適于作為商品期權的標的物。


(二)交易代碼


合約代碼采用看漲期權(標的期貨合約交易代碼—合約月份—C—行權價格)、看跌期權(標的期貨合約交易代碼—合約月份—P—行權價格)的格式。C和P分別代表看漲期權和看跌期權的合約類型代碼。如I—2001—C—600,代表標的為2020年1月份交割的鐵礦石期貨,行權價格為600元/噸的看漲期權。


(三)交易單位


期權交易單位是指1手期權合約對應標的期貨合約的數量,1手鐵礦石期權對應1手(100噸)鐵礦石期貨合約。


(四)報價單位


鐵礦石期權報價單位設計為與標的期貨合約一致,報價單位為元(人民幣)/噸。


(五)最小變動價位


最小變動價位是指該期權合約單位價格漲跌變動的最小值。從豆粕期權市場運行情況來看,通常淺虛值期權合約較為活躍,其價格波動小于標的期貨的1/2,設置較小的最小變動價位,有利于提高報價精度,使期權價格能夠及時、有效反映標的期貨價格的變動。因此,鐵礦石期權最小變動價位設置為0.1元/噸,占標的期貨的1/5。


(六)漲跌停板幅度


漲跌停板幅度是指期權合約在一個交易日中上漲或下跌的最大值。我所鐵礦石期權合約漲跌停板幅度與標的鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度相同。當期權價格小于停板幅度時,跌停板價格取期權合約的最小變動價位。


(七)行權方式


我所鐵礦石期權是美式期權,買方在合約到期日及其之前任一交易日均可行使權利。美式期權行權靈活便利,可以降低期權集中到期對標的市場運行的影響,是國際市場商品期貨期權的主流行權方式。


(八)合約月份


合約月份是指期權合約對應的標的期貨合約的交割月份。鐵礦石期權合約的月份為1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月,與標的期貨合約月份一致。期貨合約的所有月份均有對應期權合約,便于每一期貨合約都有可選擇的期權合約進行套期保值和策略組合。


(九)行權價格


期權行權價格是指由期權合約規定的,買方有權在將來某一時間買入或者賣出標的期貨合約的價格。期權行權價格覆蓋的范圍應該足夠寬泛,即便在期貨價格波動較大時,仍然能夠滿足投資者對平值、實值、虛值期權的避險需求。但在一定范圍內,期權的行權價格數量應當適量,過多將影響單一期權合約的流動性,過少則可能導致缺乏相應合約構建策略組合。


我所規定行權價格應當覆蓋其標的期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。隨著期貨價格的變動,每一個交易日將根據上一交易日標的期貨結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍,增掛新行權價格的期權合約,滿足投資者多樣化避險需求。


(十)行權價格間距


行權價格間距是指相鄰兩個行權價格之間的差。從鐵礦石期貨歷史交易數據來看,期貨價格主要在300元/噸至1000元/噸區間內波動,為與標的期貨價格范圍相匹配,我所采用分段式的行權價格間距。鐵礦石期權行權價格小于等于300元/噸時,行權價格間距為5元/噸;行權價格大于300元/噸且小于等于1000元/噸時,行權價格間距為10元/噸;行權價格大于1000元/噸時,行權價格間距為20元/噸。


(十一)交易時間


期權交易時間與標的期貨交易時間一致。


(十二)最后交易日與到期日


最后交易日是指期權合約可以進行交易的最后一個交易日,到期日同最后交易日。為保證期權買方(賣方)在最后交易日能夠順利行權(履約),同時保證到期日后有充裕的時間對行權(履約)獲得的期貨持倉進行平倉,期權最后交易日設定為標的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日。


大商所相關負責人表示,鐵礦石期權與大商所現有期權品種適用于同一套規則體系,合約設計方面充分借鑒了國際期權市場慣例以及豆粕、玉米期權的研發經驗。根據鐵礦石期現貨市場實際運行特點,鐵礦石期權在最小變動價位、行權價格與行權價格間距等方面進行了針對性設計,在注重風險防控的同時兼顧市場流動性,保障期權功能有效發揮。


在鐵礦石期權研發過程中,大商所與產業企業、投資機構、期貨公司及其風險管理子公司以及業內專家等進行了深入研討論證,充分聽取市場意見,不斷完善期權合約規則。此外,大商所于9月16日推出了鐵礦石期權仿真交易,便于市場各方熟悉鐵礦石期權的相關合約規則,并進一步檢驗業務流程、技術系統等各個環節。


上述負責人指出,作為大商所首個研發的工業品期權品種,鐵礦石期權將為鋼鐵產業鏈企業提供更豐富、靈活的避險工具和交易策略,進一步滿足企業個性化的風險管理需求,助力我國鋼鐵行業高質量發展。歡迎市場各方對鐵礦石期權合約提出寶貴意見和建議,交易所將認真梳理研究,進一步完善鐵礦石期權合約。


來源:期貨日報  趙彬






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